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       如果把全球金融市場(chǎng)比作一條大船，石油就是使其穩(wěn)定的錨，而石油輸出國(guó)組織（OPEC）的放棄減產(chǎn)則把這只錨收了上來(lái)。

       英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，油價(jià)下跌已不僅僅是中東傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)和北美新興頁(yè)巖油廠商之間的權(quán)力游戲，低油價(jià)對(duì)市場(chǎng)的影響比人們想象的更加深遠(yuǎn)。

       石油主要通過(guò)與美元的密切關(guān)聯(lián)來(lái)影響資本市場(chǎng)。當(dāng)油價(jià)上漲時(shí)，美元對(duì)其他貨幣通常會(huì)貶值。這一相關(guān)又導(dǎo)致了其與新興市場(chǎng)國(guó)家股市的第二重相關(guān)，即美元走弱時(shí)，新興市場(chǎng)股市通常出現(xiàn)牛市（正如2008年金融危機(jī)前那樣），反之亦然。

       上一次油價(jià)下跌（且跌至比現(xiàn)在低得多的水平）、美元走強(qiáng)是在20世紀(jì)90年代后期。當(dāng)時(shí)美股牛市完全陷入泡沫，而新興市場(chǎng)國(guó)家遭遇了一連串危機(jī)，強(qiáng)勢(shì)美元使其更難償還以美元計(jì)的債務(wù)。

       據(jù)全球指數(shù)提供商MSCI，自1994年12月墨西哥經(jīng)濟(jì)衰退引燃發(fā)展中國(guó)家危機(jī)的導(dǎo)火索，至2001年危機(jī)終止于阿根廷，美元在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上升值35%，發(fā)達(dá)國(guó)家股市也跑贏了新興市場(chǎng)逾200%。

       那么，當(dāng)前的低油價(jià)又會(huì)帶來(lái)哪些后果呢？

       對(duì)美國(guó)而言，廉價(jià)石油會(huì)提振經(jīng)濟(jì)，刺激消費(fèi)，同時(shí)，強(qiáng)勢(shì)美元本身就是一種緊縮政策，美聯(lián)儲(chǔ)另外采取措施的必要性降低。華爾街見(jiàn)聞昨日文章提及，美股已經(jīng)六周連漲。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》認(rèn)為，若歐佩克拒不出手阻止油價(jià)下行，美股當(dāng)前繁榮進(jìn)一步轉(zhuǎn)成泡沫的風(fēng)險(xiǎn)將上升。

       對(duì)于幾乎所有石油資源均依賴(lài)進(jìn)口的日本而言，油價(jià)下跌對(duì)于消費(fèi)者和企業(yè)而言都是好消息。不過(guò)對(duì)于日本央行行長(zhǎng)黑田東彥來(lái)說(shuō)，提振通脹的難度進(jìn)一步加強(qiáng)，他可能不得不選擇進(jìn)一步擴(kuò)大寬松。

       新興市場(chǎng)國(guó)家由于建立起了外匯儲(chǔ)備，且大多允許其貨幣上浮，目前對(duì)貨幣危機(jī)的應(yīng)對(duì)能力有所增強(qiáng)。而所有依靠石油出口獲利的國(guó)家都是輸家。尤其是面臨制裁和油價(jià)下跌雙重打擊的俄羅斯，盧布/美元自2008年高點(diǎn)以來(lái)已經(jīng)貶值53%，俄羅斯財(cái)長(zhǎng)此前表示，由于油價(jià)暴跌了30%，俄羅斯每年損失在900億-1000億美元。

       20世紀(jì)90年代后期的全面危機(jī)不太可能重演，但在油價(jià)持續(xù)下行將導(dǎo)致新興市場(chǎng)受損、美股催生泡沫的高風(fēng)險(xiǎn)下，市場(chǎng)應(yīng)引以為鑒。

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