對(duì)于一家周期性行業(yè)的上市公司，如果遇到外部經(jīng)濟(jì)放緩，再碰上裁員，又傳出資金鏈不是太好的消息，即使是寄希望于香港上市來改變資金捉襟見肘的想法，也免不了像一個(gè)患了重感冒的病人，外染風(fēng)寒內(nèi)上火，就是打針吃藥也難以藥到病除。恰巧，這一切都讓工程機(jī)械行業(yè)龍頭三一重工趕上了。

　　背景：根據(jù)2012年一季度財(cái)報(bào)，三一重工實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28億元，僅僅增長(zhǎng)了5.3%，但應(yīng)收賬款卻達(dá)到201.23億元，較期初增加88億元，增幅達(dá)78%;其賬面貨幣資金僅為69億元，較去年同期減少了30%。

　　三一重工今年前5月份主要工程機(jī)械壓路機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)和挖掘機(jī)銷量同比降幅都在25%左右。而預(yù)計(jì)6月工程機(jī)械銷量下滑幅度仍在20%左右。

　　隨著“感冒”癥狀不斷加劇，裁員的傳聞也接踵而來。據(jù)媒體報(bào)道，三一重工這次將裁員30%。而多名上海三一重機(jī)的研發(fā)工程師，更被告知要轉(zhuǎn)崗到一線車間當(dāng)鉗工、下料工、焊工，這被員工們視為變相裁員。

　　2009年應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，三一集團(tuán)承諾原董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根只領(lǐng)一元年薪、董事全體降薪90%、高管降薪50%，對(duì)員工不裁員、不減薪，而今三一重工如此做法顯得尤為尷尬。

　　變相裁員是雙輸

　　本來，面對(duì)工程機(jī)械市場(chǎng)出現(xiàn)的持續(xù)低迷現(xiàn)象，依法裁員在一定程度上可以成為企業(yè)開源節(jié)流、精簡(jiǎn)結(jié)構(gòu)的有效的措施。企業(yè)應(yīng)按照《勞動(dòng)合同法》規(guī)定對(duì)被解雇員工提供相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，但由于裁員量大，成本過高，因而越來越多的變相裁員層出不窮。

　　況且，三一重工的變相裁員并沒有解決企業(yè)的流動(dòng)資金的問題，反而損害了企業(yè)自身形象，也造成企業(yè)和員工這樣的“雙輸”結(jié)局。

　　盡管公司高層接連出面否認(rèn)，但無論是從行業(yè)來說，或是從三一重工自身的業(yè)績(jī)來看，其都面臨著內(nèi)憂外困的雙重壓力。

　　全球經(jīng)濟(jì)“風(fēng)寒” 三一得感冒

　　三一重工德國(guó)貝德堡產(chǎn)業(yè)園全球市場(chǎng)需求不旺，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控又不放松，作為工程機(jī)械這個(gè)周期性行業(yè)的龍頭企業(yè)，近來三一重工股價(jià)一路下跌，連續(xù)創(chuàng)出3個(gè)月來新低。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)下滑尚未止跌，歐美經(jīng)濟(jì)不振，發(fā)展中國(guó)家也面臨經(jīng)濟(jì)著陸風(fēng)險(xiǎn)，全球市場(chǎng)需求萎縮。雖然在今年一季度，三一重工的海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過6成，但隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的進(jìn)一步惡化，原有海外訂單完成之后，三一重工可能將面臨海外擴(kuò)張的瓶頸。

　　高庫存壓力來襲 苦日子還在后頭

　　而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控不放松，也沒有出臺(tái)大規(guī)模投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的措施，與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度息息相關(guān)的工程機(jī)械行業(yè)舉步維艱。

　　此外，從6月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)來看，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)有所上升，新出口訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落又比較明顯，給整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)的前景蒙上陰影。

　　受此影響，三一重工今年前5月份主要工程機(jī)械壓路機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)和挖掘機(jī)銷量同比降幅都在25%左右。而預(yù)計(jì)6月工程機(jī)械銷量下滑幅度仍在20%左右。

　　有研報(bào)顯示，今年以來，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)量的20%已經(jīng)停產(chǎn)，在未來幾個(gè)月的淡季中，預(yù)計(jì)前期需求疲弱的態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，企業(yè)開始準(zhǔn)備“過冬”。整體而言就是機(jī)械行業(yè)訂單需求下滑，行業(yè)的悲觀預(yù)期不斷蔓延。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占三一重工主營(yíng)收入接近90%，在目前的環(huán)境下，三一重工的苦日子可能還在后頭。

　　需求放緩，讓三一重工此前擴(kuò)張的產(chǎn)能無法得到有效的消化，庫存增加不可避免，且壓力會(huì)越來越大。而這也是目前國(guó)內(nèi)整個(gè)行業(yè)存在的問題。

　　影子金融給三一重工添內(nèi)火

　　三一重工 總裁、董事向文波 需求的低迷，讓以三一重工為首的機(jī)械制造企業(yè)不得不采取首付5%-10%甚至零首付的方式來銷售產(chǎn)品，這種模式的弊端是廠家最快要六個(gè)月之后才能收回資 金，因此企業(yè)需要足夠的現(xiàn)金支持才能運(yùn)作。在下游企業(yè)資金收緊、無法支付余款的情況下，壞賬大量增加。

　　應(yīng)收賬款危機(jī)浮現(xiàn)

　　而應(yīng)收賬 款危機(jī)已經(jīng)在三一重工的財(cái)報(bào)上有所體現(xiàn)。根據(jù)2012年一季度財(cái)報(bào)，三一重工實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28億元，僅僅增長(zhǎng)了5.3%，但應(yīng)收賬款卻達(dá)到201.23億 元，較期初增加88億元，增幅達(dá)78%;其賬面貨幣資金僅為69億元，較去年同期減少了30%。三一重工的經(jīng)營(yíng)困境、資金面緊張程度可見一斑。

　　價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)更大危機(jī)

　　制造商們 為了規(guī)避現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)，無奈采取了降價(jià)，這無疑將整個(gè)機(jī)械制造行業(yè)進(jìn)一步拖進(jìn)泥淖。三一重工副總裁梁林河表示，競(jìng)爭(zhēng)伙伴6月份價(jià)格比5月份至少下降了十萬。但 作為龍頭企業(yè)，三一重工表示將從7月起逐步提高部分產(chǎn)品價(jià)格。梁林河甚至表示，降價(jià)不是良藥，只是毒藥。不過該舉措能否奏效還有待觀察。

　　香港上市也不是靈丹妙藥

　　三一重工欲香港IPO需借鑒中聯(lián)重科 除了要脫離“價(jià)格戰(zhàn)”之外，現(xiàn)金儲(chǔ)備不足70億元的三一重工也把融資希望寄托于香港的資本市場(chǎng)。今年5月份，三一重工重新啟動(dòng)H股上市進(jìn)程。

　　赴港IPO一波三折 業(yè)內(nèi)看空

　　早在去年8月24日，三一重工就宣告獲得港交所批準(zhǔn)上市資格。而后，由于當(dāng)時(shí)香港股市處于大幅調(diào)整之中，上市環(huán)境不理想，公司不得不縮減發(fā)行規(guī)模，降低融資量。直到去年9月22日，三一重工再次宣布，由于市況波動(dòng)，暫時(shí)擱置H股上市計(jì)劃。

　　此次，三一重工將于7月16日舉行發(fā)行前的推介會(huì)。據(jù)悉，其融資規(guī)模將由原計(jì)劃的33億美元，降至20億美元，發(fā)行股數(shù)占擴(kuò)大后的股本比例也由15%降至10%。

　　不過業(yè)內(nèi)并不看好此次赴港IPO。有分析師稱，雖然三一重工H股成功上市后，將拓展公司的融資渠道，在資金上為公司投資新項(xiàng)目和擴(kuò)大生產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。但是這同時(shí)將攤薄公司的每股收益，拉低公司的A股價(jià)格。

　　中聯(lián)重科的前車之鑒

　　尤其需要 三一重工警惕的是，同為機(jī)械制造行業(yè)巨頭的中聯(lián)重科，目前已經(jīng)成為香港股市被做空力度最大的一支股票。而中聯(lián)重科在業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)模式上和三一重工較為類似， 同樣業(yè)務(wù)線擴(kuò)張比較長(zhǎng)，受到全球經(jīng)濟(jì)低迷影響大;同時(shí)又存在過度依賴供應(yīng)商融資來實(shí)現(xiàn)銷售收入，使得中聯(lián)重科難逃做空命運(yùn)。

　　要知道，中聯(lián)重科目前手上掌握著近180億元現(xiàn)金，而三一重工僅僅是不足70億。兩相對(duì)比之下，風(fēng)險(xiǎn)程度可見一斑。

　　結(jié)語

　　外部經(jīng)濟(jì)寒冬之時(shí)，機(jī)械行業(yè)下滑這些客觀因素可以作為導(dǎo)致三一重工的過度銷售，進(jìn)而資金緊張而導(dǎo)致裁員的最好的理由。即使赴港IPO成功，也不過是救一時(shí)之急。三一重工唯有重新梳理業(yè)務(wù)線條、找到新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)提升產(chǎn)品科技含量，加強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力才是在寒冬之時(shí)自救的根本方法。