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       出人意料，今年的汽車行業(yè)中， 中期業(yè)績的黑馬是江淮汽車。2015年上半年，江淮汽車在低迷的車市環(huán)境下，整體銷量實(shí)現(xiàn)同比16.02%的逆勢增長。拆分來看，更有看點(diǎn)——江淮的 SUV銷量為110527輛，同比增長535.80%，純電動轎車銷售2692輛，同比增長470%。

       江淮在上半年江淮營業(yè)總收入為235.17億元，同比增長14.55%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5.37億元，同比增幅為31.79%。上半年業(yè)績超乎市場預(yù)期。

       而作為對比的是，今年上半年我國汽車行業(yè)同比僅增長1.4%，乘用車同比增長4.8%；商用車同比下降14.4%。中國汽車工業(yè)協(xié)會在7月宣布將全年車市增長預(yù)期從年初的7%下調(diào)為3%。

       而從江淮上半年的財(cái)務(wù)報(bào)表來 看，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出向好的趨勢。今年上半年，江淮汽車資產(chǎn)收益率達(dá)到了6.70%，凈利潤率為2.38%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.71，流動比率0.87， 速動比率0.78，各項(xiàng)關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)，基本好于去年同期。上述的數(shù)據(jù)顯示，江淮在盈利的能力和質(zhì)量上都有了較大的提升，相對于去年第三四季度，幾乎是一 次逆襲。

       而在差不多一年之前，江淮還處于經(jīng)營困境之中，在遭受央視315曝光以及國四造假的雙重打擊之后，彼時(shí)的江淮正面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。江淮高層面對記者采訪一再提及，2013年，在乘用車特別是轎車下滑嚴(yán)重的情況下，公司將發(fā)展重點(diǎn)調(diào)整到商用車上。

       在一些分析人士看來，江淮今年的成績正與公司的這次戰(zhàn)略調(diào)整是密不可分的。但并非所有人這么認(rèn)為?！敖磳?shí)現(xiàn)了業(yè)績扭轉(zhuǎn)，但不能說是轉(zhuǎn)型就成功了，企業(yè)命運(yùn)就扭轉(zhuǎn)了?！币晃婚L期關(guān)注江淮汽車的證券行業(yè)分析師告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，江淮的轉(zhuǎn)型之困，并未遠(yuǎn)去。

核心業(yè)務(wù)折戟

       在商用車市場，江淮的境況卻并 不理想。上半年，江淮銷售輕卡92790輛，與去年同期相比下降5.63%，在上半年輕卡銷量前十中，江淮是三家負(fù)增長的企業(yè)之一。重卡方面，江淮上半年 同比下降24.42%至17378輛，降幅為行業(yè)第五。江淮在商用車領(lǐng)域的亮點(diǎn)是中型卡車，上半年實(shí)現(xiàn)3963輛的銷量，增幅為29.88%，增幅排名行 業(yè)第二。

       江淮在商用車領(lǐng)域的優(yōu)勢主要是輕卡領(lǐng)域，但從上半年的表現(xiàn)來看，其在輕卡市場正被對手迎頭趕上。上半年，江淮輕卡銷量在行業(yè)排名第二，僅次于福田汽車。但江淮與第三名江鈴之間僅有2329輛差距。而去年同期時(shí)，江淮與其尾隨者東風(fēng)拉開了近3萬輛距離。

       實(shí)際上，從2015年細(xì)分車型 的銷量數(shù)據(jù)上來看，轉(zhuǎn)型之初，被寄予厚望的多功能商用車銷量增長也十分緩慢，甚至連續(xù)2個(gè)月出現(xiàn)了大幅下滑的情況。這對江淮而言有些尷尬。

       2013年，江淮確定了“做精 做優(yōu)乘用車，做大做強(qiáng)商用車”的戰(zhàn)略方向，將未來業(yè)務(wù)重點(diǎn)定為商用車?！拔覀儠谖磥硗顿Y輕卡等商用車項(xiàng)目，但是停止乘 用車產(chǎn)能等基礎(chǔ)設(shè)施的投資?！苯雌嚳偨?jīng)理項(xiàng)興初曾明確表示。但目前，江淮的轉(zhuǎn)型顯然并沒有成功培育自己的優(yōu)勢。

潛在風(fēng)險(xiǎn)

       這種增長對江淮而言是好事，但 同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。江淮上半年利潤總額為6.55億元，營業(yè)外收入有7.798億元，而主營業(yè)務(wù)虧損1.1億元。主營業(yè)務(wù)的虧損與江淮整體上市之后，在財(cái) 務(wù)報(bào)表上合并了一直處于虧損的安凱客車有一定關(guān)系，但其整體利潤的下降十分明顯。整體來看，江淮上半年的營業(yè)凈利潤率為2.38%，而去年同期為 2.57%。

       江淮的核心業(yè)務(wù)為商用車，而最 盈利的板塊是輕卡和商務(wù)車(MPV)，這幾個(gè)板塊已經(jīng)陷入低迷，比如MPV連續(xù)第二月同比下降 22%。這導(dǎo)致江淮的利潤率迅速下降。而在業(yè)務(wù)的劃分上，江淮主要分為整車和底盤。今年上半年，江淮整車的毛利潤率為13.5%，比去年同期減少 1.42%，營業(yè)成本大幅增加21.66%。底盤和其他業(yè)務(wù)的毛利潤率為8.03%，比去年同期減少 9.01%。

       在這種趨勢之下，江淮在2013年確定的轉(zhuǎn)型路線顯得十分重要，但未來能否在核心的業(yè)務(wù)板塊上確定優(yōu)勢依然是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。在重卡市場，市場格局已經(jīng)基本確立，處于第二梯隊(duì)且一直缺乏核心競爭力的江淮想要突圍很困難。在輕卡領(lǐng)域，江淮的優(yōu)勢地位也在動搖。

       唯一的亮點(diǎn)是，江淮在新能源汽車的板塊收入明顯提升，并加碼投入。今年7月，江淮宣布計(jì)劃投資45億元到新能源乘用車、商用車項(xiàng)目及相關(guān)核心零部件項(xiàng)目上，實(shí)現(xiàn)2025年新能源車占江淮總銷量的30%以上。

       但新能源汽車廠家目前都高度依賴政府補(bǔ)貼，而且新能源汽車市場發(fā)展還有很多不確定性，這讓江淮的新能源汽車板塊前景并不十分樂觀。

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