前期業(yè)績虛低得以確認(rèn),款項(xiàng)收回后預(yù)計(jì)增厚四季度單季EPS 約0.17 元。對此其他應(yīng)收款項(xiàng)公司根據(jù)會(huì)計(jì)政策嚴(yán)格計(jì)提壞賬準(zhǔn)備,所以前期多季度均有較大額的資產(chǎn)減值損失,導(dǎo)致公司業(yè)績虛低;收回款項(xiàng)后對應(yīng)將沖回前期計(jì)提的資產(chǎn)減值損失約2.6 億元,預(yù)計(jì)增厚四季度單季EPS 約0.17 元,相當(dāng)于去年全年業(yè)績的14%。

 

　　三季業(yè)績增速為全年低點(diǎn),四季度增速迎來拐點(diǎn)。多因素導(dǎo)致三季度單季凈利潤走低, 1)新能源客車政策三季度斷檔導(dǎo)致新能源公交幾乎沒有出貨;2)國四切換導(dǎo)致二季度有部分提前采購?fù)钢径蠕N量;3)去年三季度末客車標(biāo)準(zhǔn)提高導(dǎo)致基數(shù)略高。四季度伴隨各地新能源汽車申報(bào)落地,公司11-12月份新能源公交開始供貨,結(jié)合委內(nèi)瑞拉訂單開始兌現(xiàn)收益,公司四季度客車銷量及結(jié)構(gòu)形成雙升,我們預(yù)計(jì)公司Q4 單季業(yè)績?yōu)?.75 元,同比增長超過60%。

 

　　14 年新能源公交有望持續(xù)發(fā)力。本身而言我們認(rèn)為新能源公交具備經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢,而且從各地申報(bào)的積極情況來看,明年新能源公交出貨情況存在超預(yù)期可能,而且針對節(jié)能的傳統(tǒng)混合動(dòng)力客車的政策在未來有望出現(xiàn)進(jìn)一步細(xì)化,推動(dòng)行業(yè)及公司銷量有超預(yù)期。

 

　　上調(diào)盈利預(yù)測,看好未來宇通客車股價(jià)表現(xiàn)。我們對應(yīng)上調(diào)公司13、14 年的盈利預(yù)測致1.46 和1.61 元(原預(yù)測1.34 和1.57 元),對應(yīng)PE 為11 倍和10 倍;四季度公司業(yè)績增速迎來拐點(diǎn),未來在新能源公交持續(xù)推進(jìn)的步伐下公司市場份額有望持續(xù)提升,看好公司未來股價(jià)表現(xiàn),維持增持。